ELW란?

오늘 18일 한국투자증권에서 주식워런트증권(ELW)을 215종목 신규 상장한다고 밝혔습니다.

 

상장 종목은 코스피200과 코스닥150 지수를 기초자산으로 하는 지수형 ELW 26종목, 삼성전자와 SK하이닉스, 포스코홀딩스, 네이버 등을 기초자산으로 하는 종목형 ELW 189종목입니다.

출처 : 시장경제(https://www.meconomynews.com)

 

ELW란?

ELW란 특정 상품을 사전에 정한 미래의 시기에 미리 정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 갖는 증권을 의미합니다.

 

주식워런트증권의 종류

콜 워런트(Call Warrant)	기초자산을 발행자로부터 권리행사가격으로 인수하거나 그 차액(만기결제가격 - 권리행사가격)을 수령할 수 있는 권리가 부여된 워런트로 기초자산의 가격 상승에 따라 이익이 발생
풋 워런트(Put Warrant)	기초자산을 발행자에게 권리행사가격으로 인도하거나 그 차액(권리행사가격 - 만기결제가격)을 수령할 수 있는 권리가 부여된 워런트로 기초자산의 가격 하락에 따라 이익이 발생

 

주식워런트증권의 장단점

장점

• 적은 금액의 투자로 큰 수익을 올릴 수 있음
• 한정된 투자위험으로 무한대의 이익 가능
• 유동성 공급 제도로 인하여 유동성이 높음

단점

• 상품구조가 복잡
• 레버리지를 이용한 매매수단으로 고수익이 가능하나 위험이 큼
• 자본소득 외에 소득(이자, 배당금 등)이 없고 거래손익만이 존재

 

ELW(옵션) 가격의 구성

내재가치 (ELW 행사 시 얻는 가치) + 시간가치 (만기까지 얻게 될 기대가치)

 

내재가치 :

콜 워런트의 경우,

• 현재가 > 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 > 0
• 현재가 = 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0
• 현재가 < 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0

풋 워런트의 경우,

• 현재가 < 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 > 0
• 현재가 = 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0
• 현재가 > 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0

시간가치 :

• 만기까지 기초자산가격의 변동에 따라 얻게될 기대가치
• 만기일에 근접할수록 감소(Time Decay), 만기에 근접할수록 하락속도가 빨라짐
• 외가격 워런트도 만기일까지 이익발생 가능성이므로 시간가치를 가짐

ELW 가격 결정 요인	방향	ELW 가격 변화
기초자산가격	상승	콜 상승 / 풋 하락
내재변동성	상승	콜 상승 / 풋 상승
이자율	상승	콜 상승 / 풋 하락
배당률	상승	콜 하락 / 풋 상승
잔존시간	상승	콜 상승 / 풋 상승
행사가격	상승	콜 하락 / 풋  상승

 

기초자산가격이 오르게 되면 당연히 콜옵션은 상승합니다. 반대로 풋옵션은 하락하게 됩니다.

 

내재변동성이 커지면 콜, 풋옵션 모두 변동성이 커지므로 기초자산의 가치가 크게 움직일 수 있는 가능성이 생깁니다.

따라서 시간가치가 증가하여 두 옵션 모두 가격이 오릅니다.

 

이자율이 상승한다면 

 

콜옵션의 경우, 콜옵션으로 권리를 사고 나머지 금액으로 투자하는 것이 더 수익을 극대화할 수 있으므로 더 유리해집니다.

풋옵션의 경우, 현재 주식을 팔아서 이자 수익을 얻는 것이 더 매력적이게 됩니다. 따라서 풋옵션의 가격은 하락합니다.

 

배당률의 경우, 배당을 진행하므로써 배당률만큼 주식의 가격이 평가절하됩니다. 따라서 주가가 하락하게 되므로 콜옵션은 하락하고 풋옵션은 상승합니다.

 

잔존시간이 증가하면 시간가치가 증가하므로 콜/풋옵션 모두 증가하게 됩니다.

 

행사가격이 상승하면 더 비싼 가격으로 살 수 있는 권리이므로 콜옵션의 가치가 하락하게 됩니다. 반대로 풋옵션은 비싸게 팔 수 있는 권리가 생기므로 상승하게 됩니다. 

 

만기일 수익구조

출처: 미래에셋증권 - 콜 ELW 수익구조

 

 

출처: 미래에셋증권 - 풋 ELW 수익구조

 

 

※ 위 글은 미래에셋증권 ELW 설명을 참고하여 작성했습니다.