롯데케미칼 위기설.. 어떤 것이 정답일까?(1)

1. 롯데케미칼 유동성 위기?

최근 롯데케미칼에 유동성에 대한 우려로 인해 위기설이 돌았고 주가가 급락했습니다.

출처: investing.com 롯데케미칼 주가

 

관련 기사에 따르면 온라인 커뮤니티에서 롯데계열사의 유동성에 문제가 발생할 수 있다는 글이 올라왔고 기관들이 일제히 매도하면서 주가가 하락했다고 합니다.

 

롯데케미칼의 분기보고서에 따르면 올해 3분기말 기준 롯데케미칼의 차입금은 10조 7225억원이고 순차입금 비율이 36.2%라 일반 기업의 적정 차입금 수준인 20%보다 상회하는 수준입니다.

 

이로 인해 유동성 위기설의 타당성이 올라갔습니다. 하지만 해당 루머는 사실이 아니라는 것을 공시했습니다.

 

과연 어떤 것이 진실일 지 체크해보겠습니다.

 

2. 롯데케미칼 사업 현황

롯데케미칼은 기초화학 사업, 첨단소재 사업, 정밀화학 사업, 전지소재 사업, 수소에너지 사업을 영위하고 있습니다.

 

1) 주요 제품 현황

(단위: 백만원)

사업 구분	주요	구체적 용도	주요수요처 및 특성	대상 회사	2024년 3분기		2023년		2022년
	생산				(당기)		(전기)		(전전기)
	품목				매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중
기초 화학	PE	필름, 일회용 제품,	석유화학제품 제조	롯데케미칼(주), LC TITAN 등	2,609,464	24.6	2,435,582	17.6	4,318,152	24.5
	PP	자동차용 내/외장재 등	석유화학제품 제조	롯데케미칼(주), LC TITAN 등	1,690,102	16.0	2,195,533	15.8	3,039,346	17.3
	BTX	석유화학제품 원료 등	석유화학제품 제조	롯데케미칼(주), LC TITAN 등	507,824	4.8	771,233	5.6	1,007,913	5.7
	기타	기타	화학제품 제조 등	롯데케미칼(주)와 종속회사	5,787,276	54.6	7,746,436	55.9	8,215,728	46.7
	소  계				10,594,665	100.0	13,852,223	100.0	17,598,379	100.0
첨단 소재	ABS	자동차용 내/외장재 등	플라스틱 제조	롯데케미칼(주)와 종속회사	1,437,836	35.1	1,682,268	33.4	1,977,825	33.5
	PC	가전제품, IT 제품 등	플라스틱 제조	롯데케미칼(주)와 종속회사	1,596,169	39.0	2,080,550	41.3	2,430,561	41.2
	기타	기타	건축 등	롯데케미칼(주)와 종속회사	1,060,868	25.9	1,278,004	25.4	1,487,950	25.2
	소  계				4,094,873	100.0	5,040,821	100.0	5,896,336	100.0
정밀 화학	암모니아계	비료, 합성섬유 등	화학제품 제조	롯데정밀화학(주)와 종속회사	416,698	33.6	660,874	37.4	321,326	46.5
	염소계	페인트, 세제 등	화학제품 제조	롯데정밀화학(주)와 종속회사	392,478	31.6	568,578	32.1	193,210	28.0
	셀룰로스계	건축, 의약, 식품 등	화학제품 제조	롯데정밀화학(주)와 종속회사	401,532	32.3	497,525	28.1	159,290	23.1
	기타	기타	기타	롯데정밀화학(주)와 종속회사	31,224	2.5	41,644	2.4	16,496	2.4
	소  계				1,241,931	100.0	1,768,621	100.0	690,322	100.0
전지 소재	Elecfoil	2차전지 소재 등	2차전지 제조	롯데에너지머티리얼즈(주)	567,116	79.2	530,603	82.2	-	-
	기타	기타	건설 등	롯데에너지머티리얼즈(주)	148,740	20.8	114,762	17.8	-	-
	소  계				715,856	100.0	645,365	100.0	-	-
연결 조정					△ 1,113,011		△1,360,635		△1,908,955
합  계					15,534,314		19,946,397		22,276,083

 

 

2) 주요 원재료 등의 현황

(단위: 백만원)

사업 구분	매입 유형	품목	대상 회사	구체적 용도	주요 매입처	매입처와 회사와의	2024년 3분기		2023년
						특수한 관계여부	(당기)		(전기)
							매입액	비중(%)	매입액	비중(%)
기초 화학	원재료	Naphtha	롯데케미칼(주), LC TITAN	에틸렌, 프로필렌 등	GS Caltex, HD현대오일뱅크 등	해당 없음	3,634,233	42.7	5,549,723	55.3
		Mixed Xylene	롯데케미칼(주)	BTX 등	ITOCHU 등	해당 없음	786,230	9.2	1,139,889	11.4
		소 계					8,515,254	100.0	10,035,545	100.0
첨단 소재	원재료	SM	롯데케미칼(주)	ABS, SAN 등	LG화학 등	해당 없음	417,094	29.8	464,568	29.0
		AN	롯데케미칼(주)	ABS, SAN 등	LG화학 등	해당 없음	171,505	12.2	219,228	13.7
		BD	롯데케미칼(주)	ABS 등	여천NCC 등	해당 없음	125,835	9.0	105,934	6.6
		BPA	롯데케미칼(주)	PC 등	금호피앤비화학 등	해당 없음	549,011	39.2	684,670	42.8
		소 계					1,400,191	100.0	1,600,171	100.0
정밀 화학	원재료	프로필렌 등	롯데정밀화학(주)	ECH 등	SK 어드밴스드 등	해당 없음	64,833	18.6	90,986	19.7
		소 계					349,295	100.0	462,398	100.0
전지 소재	원재료	구리 등	롯데에너지머티리얼즈(주)	Elecfoil 등	(주)보성메탈, (주)포스코인터내셔널外	해당 없음	351,871	92.8	405,509	89.8
		소 계					379,366	100.0	451,487	100.0

 

 

3) 주요 원재료 등의 가격변동추이

(단위 : $/MT)

사업구분	주요 원재료	2024년 3분기	2023년	2022년
		(당기)	(전기)	(전전기)
기초화학	Naphtha	682	649	785
	Mixed Xylene	900	935	1,016
첨단소재	SM	1,128	1,042	1,185
	AN	1,247	1,342	1,700
	BD	1,406	955	1,094
	BPA	1,302	1,272	1,857
정밀화학	메탄올	403	373	459
	프로필렌	870	853	982
전지소재	구리	9,131	8,478	8,797

 

 

4) 생산 능력, 생산 실적 및 가동률

(단위 : 톤, 매)

사업 구분	대상 회사	품목	2024년 3분기			2023년			2022년
			(당기)			(전기)			(전전기)
			생산능력	생산실적	가동률(%)	생산능력	생산실적	가동률(%)	생산능력	생산실적	가동률(%)
기초 화학	롯데케미칼(주)	NC	2,635,940	2,156,646	81.8	3,521,000	3,095,864	87.8	3,521,000	3,000,011	85.5
	기초화학 사업	BTX	714,945	404,705	56.6	955,000	668,134	70.0	955,000	734,926	84.6
		PIA	389,290	284,997	73.2	520,000	444,286	85.5	520,000	413,098	79.4
		PE	786,066	709,197	90.2	1,050,000	980,538	93.4	1,050,000	1,001,321	95.4
		PP	823,497	733,438	89.1	1,100,000	1,014,405	92.2	1,100,000	1,016,949	79.7
		PET	389,290	195,308	50.2	520,000	361,771	69.7	520,000	414,327	92.4
	LC TITAN	NC	972,475	536,118	55.1	1,299,000	829,182	63.8	1,299,000	1,032,586	79.5
		BTX	216,355	59,728	27.6	289,000	133,957	46.4	289,000	165,428	57.2
		PE	759,863	563,371	74.1	1,015,000	816,279	80.5	1,015,000	863,828	85.1
		PP	479,126	267,309	55.8	640,000	424,050	66.3	640,000	474,877	74.2
	LC USA	EL	750,760	316,848	42.2	1,000,100	857,668	85.7	1,000,100	718,567	71.8
		MEG	575,400	534,527	92.9	766,500	782,984	102.1	766,500	820,024	107.0
	롯데지에스화학(주)	BD	109,819	65,040	59.2	146,292	88,990	60.8	146,292	38,337	52.0
		TBA	92,064	41,462	45.0	122,640	57,353	46.7	122,640	18,504	29.9
		BN-1	49,320	31,055	63.0	65,700	42,296	64.4	65,700	16,508	49.8
		MTBE	13,152	14,165	107.7	17,389	23,052	132.7	17,389	15,986	182.4
첨단 소재	롯데케미칼(주)	ABS	566,716	484,599	85.5	757,000	604,097	79.8	670,000	573,600	104.0
	첨단소재 사업	PC	359,344	354,843	98.7	480,000	466,002	97.1	480,000	411,600	93.2
		인조대리석	726,175	624,730	86.0	970,000	817,060	84.2	970,000	823,100	81.7
		이스톤	47,913	37,898	79.1	64,000	62,373	97.5	64,000	61,400	84.7
정밀 화학	롯데정밀 화학(주)	ECH	98,022	95,984	97.9	133,207	137,807	103.5	131,555	123,899	94.2
		가성소다	539,661	539,537	100.0	730,234	764,730	104.7	704,846	684,102	97.1
전지 소재	롯데에너지	Elecfoil	37,042	26,599	71.8	49,177	37,834	76.9	35,901	35,012	97.5
	머티리얼즈(주)

 

종합했을 때

 

유가, 원자재 가격이 상승한 것을 확인할 수 있습니다.

 

가동률은 전반적으로 전년도에 비해 하락 추세라는 것을 확인할 수 있습니다.

 

이는 매출 혹은 시장 상황이 악화될 것이라는 기업의 예상을 알 수 있습니다.

 

 

5) 위험관리 및 파생거래

 

1. 자본위험관리

구       분	2024년 3분기	2023년	2022년
	(당기)	(전기)	(전전기)
부       채	14,827,766,617	13,243,769,645	9,520,345,524
자       본	19,659,236,861	20,232,540,580	17,264,242,287
부채비율	75.42%	65.46%	55.14%

 

부채비율은 100% 이하일 경우 안정적이다 평가하지만

 

부채비율이 빠르게 상승하고 있다는 점에서 부채관리 필요성이 보입니다.

 

 

2. 비파생금융부채에 대한 계약상 잔존만기표

(당분기말)                                                                                                                                                 (단위: 천원)

구 분	1년 미만	1~5년	5년 이상	합 계
무이자 (주1)	1,905,015,343	96,745,085	-	2,001,760,428
변동금리부 부채	3,629,766,655	1,495,663,913	3,585,700,329	8,711,130,897
고정금리부 부채	2,759,435,133	1,906,626,639	299,950,612	4,966,012,384
리스부채	59,497,567	163,262,559	225,889,872	448,649,998
합 계	8,353,714,698	3,662,298,196	4,111,540,813	16,127,553,707

 

(전기말)                                                                                                                                                    (단위: 천원)

구 분	1년 미만	1~5년	5년 이상	합 계
무이자 (주1)	2,539,413,495	82,022,615	-	2,621,436,110
변동금리부 부채	3,469,521,887	1,558,913,206	2,395,708,769	7,424,143,862
고정금리부 부채	1,042,058,521	2,285,185,659	560,065,623	3,887,309,803
리스부채	55,889,522	98,958,807	149,785,546	304,633,875
합 계	7,106,883,425	4,025,080,287	3,105,559,938	14,237,523,650

 

잔존만기표를 살펴봤을 때 전체적으로 부채가 증가했으며 장기 부채보다 1년 미만의 단기 부채의 비중이 큽니다.

 

이는 유동성 위기를 불러올 수 있는 요인입니다. 향후 재무제표에서 이를 감당할 유동 자본이 있는 지 확인해야 합니다.

 

변동금리부 부채의 비중이 전체 부채의 절반 가량으로 가장 큽니다.

 

물론 금리 인하 시기이기 때문에 부채 상황이 나아질 수 있는 지표입니다.

 

지정학적 위기, 탈세계화로 인한 비용 인상 인플레이션이 발생할 경우 금리가 쉽사리 낮아지지 않으면 오히려 부채 상황을 악화시킬 수 있습니다.

 

 

3. 파생금융상품의 자산, 부채 내역

(당분기말)                                                                                                                                                 (단위: 천원)

거래 목적	파생상품 종류	자산		부채
		유동	비유동	유동	비유동
위험회피	통화선도	2,241,994	-	1,169,943	-
	통화 및 이자율스왑	-	8,071,200	179,911	3,813,756
매매목적	통화선도	2,452	-	819,982	-
	통화 및 이자율스왑	2,789,336	1,394,668	-	-
합 계		5,033,782	9,465,868	2,169,836	3,813,756

 

(전기말)                                                                                                                                                    (단위: 천원)

거래 목적	파생상품 종류	자산		부채
		유동	비유동	유동	비유동
위험회피	통화선도	1,186,408	-	8,015,418	1,003,291
	통화 및 이자율스왑	-	2,725,800	-	3,734,062
매매목적	통화선도	2,452	-	366,201	-
	통화 및 이자율스왑	3,413,096	3,413,095	-	-
합 계		4,601,956	6,138,895	8,381,619	4,737,353

 

이를 살펴봤을 때 유동부채가 크게 감소하고 유동 자산이 상승한 것을 확인할 수 있습니다.

 

이 부분은 재무건전성에 긍정적인 부분입니다.

 

 

4. 위험회피 파생상품 - 통화선도 상세내역

(당분기말)                                                          (원화단위: 천원, 외화단위: 천USD, 천EUR, 천CNY, 천INR, 천IDR)

계약처	최초 계약일	최장 만기일	매도통화	계약환율	매입통화	공정가치위험회피평가금액	현금흐름위험회피평가금액	계
ING Bank 외	2024-06-28	2024-12-30	EUR 93,000	1,506.6 외	KRW 137,820,050	852,939	-	871,154
			CNY 240,000	190.4 외	KRW 45,281,700	-55,715	-	-55,715
			INR 1,317,585	16.3 외	KRW 20,969,565	435,875	-	435,875
			USD 75,000	1,331.9 외	KRW 99,806,700	871,154	-	871,154
Standard Chatered	2022-02-11	2025-09-25	USD 19,200	14,940.00	IDR 286,845,470	-	-521,345	-521,345
	2022-04-25	2025-09-25	USD 12,990	14,905.00	IDR 193,618,353	-	-510,857	-510,857
합 계						2,104,253	-1,032,202	1,072,051

 

(전기말)                                                             (원화단위: 천원, 외화단위: 천USD, 천EUR, 천CNY, 천INR, 천IDR)

계약처	최초 계약일	최장 만기일	매도통화	계약환율	매입통화	공정가치위험회피평가금액	현금흐름위험회피평가금액	계
ING Bank 외	2023-08-11	2024-12-30	EUR 54,000	1,427.5 외	KRW 76,453,300	-521,215	-	-521,215
			CNY 330,000	183.0 외	KRW 59,847,500	177,282	-	177,282
			INR 3,711,052	15.9 외	KRW 57,673,304	822,586	-	822,586
Standard Chatered	2022-02-11	2025-09-25	USD 129,797	14,940.00	IDR 1,939,167,817	-	-5,271,130	-5,271,130
	2022-04-25	2025-09-25	USD 68,853	14,905.00	IDR 1,026,255,868	-	-3,039,824	-3,039,824
합 계						478,653	-8,310,954	-7,832,301

 

통화선도란?

 

통화선도란 미래 특정 시점에 미리 정한 환율(계약환율)로 특정 통화를 매매하기로 약정하는 계약을 의미합니다. 이는 외환 리스크를 분산해줍니다.

 

[위 예시]

EUR/KRW(유로화 환율)

계약금 : EUR 54,000천

계약환율 : 1,506.6원

이를 통해 전기말에 평가손해를 봤지만 8.5억원의 평가이익을 내는 상태입니다.

 

반면에 위완화에서는 손해를 보고 있습니다. 전반적으로 전기에 비해 평가이익이 빠르게 회복된 상태입니다.

 

이 정보의 특징이라면 유로화 익스포저(노출도)가 증가했습니다.

반면에 중국, 인도, 인도네시아와 같은 아시아국을 대상으로는 익스포저를 줄여 환위험을 줄였습니다. 이는 아시아 시장에 대한 회사의 부정적 평가에 기인한 것 같습니다.

 

최근 강달러 기조가 이어질 것이라는 전망으로 인해 아시아(신흥국) 통화 변동성이 커질 것을 대비한 것 같습니다.

 

롯데케미칼의 재무비율 분석은 다음 편에서 진행하겠습니다.

 

2024.11.20 - [증권-핀테크] - 롯데케미칼 위기설.. 어떤 것이 정답일까?(2)

롯데케미칼 위기설.. 어떤 것이 정답일까?(2)