통화신용정책보고서

과거 통화정책은 비밀주의로 방향성이나 정책들을 공개하지 않았습니다.

그 이유는 다음과 같습니다.

1. 금융시장이 단순해서 파급 경로가 단순했습니다.

2. 외부의 간섭(정부) 가능성이 존재했습니다.

3. 예측가능한 정보는 이미 시장에 반영된다는 합리적 기대 가설이 있습니다. 따라서 정책적 효과를 극대화하기 위해서 통화정책 방향성을 일부러 공개하지 않았습니다.

하지만, 근래에는 커뮤니케이션의 중요성이 올라가고 있습니다.

그 이유는 다음과 같습니다.

1. 금융시장 환경 변화

2. 중앙은행 독립성과 설명책임에 대한의무를 바탕으로 투명해야 합니다.

3. 통화정책 신뢰성과 유효성 확보

한국은행은 물가안정목표제를 채택하여 기대 인플레이션 수준이 물가안정목표 수준과 일치하는 것을 목표로 하고 있습니다.

<피셔 방정식>

실질금리 = 명목금리 - 기대인플레이션

국내 금융시장에서는 대내외 정치, 경제적 불확실성 증대, 국내 경기둔화 우려 등으로 위험회피심리가 강화되면서 장기 국고채 금리가 하락하였으며 주가는 큰 폭 하락했다가 금년 들어 반등했습니다.

30년물 금리가 현재 기준금리 아래로 하락하는 등 우하향하고 있습니다. 국고채 수익률 곡선은 다음과 같이 장단기가 역전된 모습을 보여줍니다.

단기시장금리는 기준금리 인하 영향 등으로 상당폭 하락하였습니다.

통화안정증권(91일) 금리는 기준금리 추가 인하 기대, 차익거래유인 확대 등에 따른 외국인 매수세 증가 등으로 하락세를 지속하였습니다.

CD 금리는 기준금리 인하에 단기 은행채 금리 하락 등의 영향이 더해지면서 상당폭 하락했습니다.

계절적 요인에 의해 투자 수요 부진 등으로 일시 반등했지만 MMF 수진 증가 등의 영향으로 재차 하락하였습니다.

CP 금리의 경우 CD 금리와 마찬가지로 계절적 요인에 의해 상승했지만 기관투자자들의 자금 집행이 재개되며 빠르게 안정되었습니다.

PF 시장의 경우 비우량 건설사(신용등급 C, D 등) 보증물의 경우 신용위험에 대한 우려로 차환 발행에 다소 어려움을 겪고 있습니다.

회사채 신용스프레드는 우량물을 중심으로 소폭 확대되었으나 대체로 장기평균 수준에 등락하며 안정적인 모습을 보였습니다.

은행들이 가계대출 관리를 위해 가산금리를 인상하면서 주택담보대출을 중심으로 상장폭 상승했습니다.

물론, 마찬가지로 기준금리 인하 영향으로 하락세로 돌아섰습니다.

금융경제이야기