ELW란?
오늘 18일 한국투자증권에서 주식워런트증권(ELW)을 215종목 신규 상장한다고 밝혔습니다.
상장 종목은 코스피200과 코스닥150 지수를 기초자산으로 하는 지수형 ELW 26종목, 삼성전자와 SK하이닉스, 포스코홀딩스, 네이버 등을 기초자산으로 하는 종목형 ELW 189종목입니다.
출처 : 시장경제(https://www.meconomynews.com)
ELW란?
ELW란 특정 상품을 사전에 정한 미래의 시기에 미리 정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 갖는 증권을 의미합니다.
주식워런트증권의 종류
| 콜 워런트(Call Warrant) | 기초자산을 발행자로부터 권리행사가격으로 인수하거나 그 차액(만기결제가격 - 권리행사가격)을 수령할 수 있는 권리가 부여된 워런트로 기초자산의 가격 상승에 따라 이익이 발생 |
| 풋 워런트(Put Warrant) | 기초자산을 발행자에게 권리행사가격으로 인도하거나 그 차액(권리행사가격 - 만기결제가격)을 수령할 수 있는 권리가 부여된 워런트로 기초자산의 가격 하락에 따라 이익이 발생 |
주식워런트증권의 장단점
장점
- 적은 금액의 투자로 큰 수익을 올릴 수 있음
- 한정된 투자위험으로 무한대의 이익 가능
- 유동성 공급 제도로 인하여 유동성이 높음
단점
- 상품구조가 복잡
- 레버리지를 이용한 매매수단으로 고수익이 가능하나 위험이 큼
- 자본소득 외에 소득(이자, 배당금 등)이 없고 거래손익만이 존재
ELW(옵션) 가격의 구성
내재가치 (ELW 행사 시 얻는 가치) + 시간가치 (만기까지 얻게 될 기대가치)
내재가치 :
콜 워런트의 경우,
- 현재가 > 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 > 0
- 현재가 = 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0
- 현재가 < 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0
풋 워런트의 경우,
- 현재가 < 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 > 0
- 현재가 = 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0
- 현재가 > 행사가 : 내가격(ITM) 콜워런트 : 내재가치 = 0
시간가치 :
- 만기까지 기초자산가격의 변동에 따라 얻게될 기대가치
- 만기일에 근접할수록 감소(Time Decay), 만기에 근접할수록 하락속도가 빨라짐
- 외가격 워런트도 만기일까지 이익발생 가능성이므로 시간가치를 가짐
| ELW 가격 결정 요인 | 방향 | ELW 가격 변화 |
| 기초자산가격 | 상승 | 콜 상승 / 풋 하락 |
| 내재변동성 | 상승 | 콜 상승 / 풋 상승 |
| 이자율 | 상승 | 콜 상승 / 풋 하락 |
| 배당률 | 상승 | 콜 하락 / 풋 상승 |
| 잔존시간 | 상승 | 콜 상승 / 풋 상승 |
| 행사가격 | 상승 | 콜 하락 / 풋 상승 |
기초자산가격이 오르게 되면 당연히 콜옵션은 상승합니다. 반대로 풋옵션은 하락하게 됩니다.
내재변동성이 커지면 콜, 풋옵션 모두 변동성이 커지므로 기초자산의 가치가 크게 움직일 수 있는 가능성이 생깁니다.
따라서 시간가치가 증가하여 두 옵션 모두 가격이 오릅니다.
이자율이 상승한다면
콜옵션의 경우, 콜옵션으로 권리를 사고 나머지 금액으로 투자하는 것이 더 수익을 극대화할 수 있으므로 더 유리해집니다.
풋옵션의 경우, 현재 주식을 팔아서 이자 수익을 얻는 것이 더 매력적이게 됩니다. 따라서 풋옵션의 가격은 하락합니다.
배당률의 경우, 배당을 진행하므로써 배당률만큼 주식의 가격이 평가절하됩니다. 따라서 주가가 하락하게 되므로 콜옵션은 하락하고 풋옵션은 상승합니다.
잔존시간이 증가하면 시간가치가 증가하므로 콜/풋옵션 모두 증가하게 됩니다.
행사가격이 상승하면 더 비싼 가격으로 살 수 있는 권리이므로 콜옵션의 가치가 하락하게 됩니다. 반대로 풋옵션은 비싸게 팔 수 있는 권리가 생기므로 상승하게 됩니다.
만기일 수익구조
※ 위 글은 미래에셋증권 ELW 설명을 참고하여 작성했습니다.